【今分析】以简单直接的语言，为你梳理脉络
去年11月，国际媒体报道，“自1998年亚洲金融风暴以后，令吉跌到新低点。”当时，令吉已跌至1美元兑4令吉46仙。
只是，这种情况没有好转。跨入2017年不到一周时间，令吉更跌破4令吉50仙大关。有人开始担心，1998年金融危机时的4令吉88仙惨状或会重演。
《当今大马》在本文将为你分析令吉的真实状况，它走弱背后的原因是什么？
2016年是近年来令吉跌最重的一年吗？
不，最糟的跌幅发生在2015年，当时令吉兑美元比率，比上一年下挫18.7%。
马币当时的处境与区域货币下跌走势同步，如印尼（-10%）、泰国（-8.65%）、新加坡（-6.46%）、菲律宾（-5.36%），只是大马乃状况最糟的国家。
2014年12月，令吉兑美元的平均兑换率是1美元兑3令吉48仙，但在2015年，它大幅下跌，至1美元兑4令吉28仙，或挫18.7%。至2016年12月，令吉平均兑换率则是1美元兑4令吉46仙，若与2015年相比，其跌幅尚属小。
2016年年底，泰国泰铢（Baht）及印尼卢比（Rupiah）稍微好转，兑美元率分别上涨0.61%及4.17%。
新元兑美元率则稍微减少2%，菲律宾比索（Peso）则比令吉糟糕，兑美元率下跌5.16%，在前一年，比索不曾面临马来西亚货币般的大跌。
整体来说，2016年令吉对美元兑换率仅比上一年减少3.96%，跌幅不比2015年，但民众仍深感痛苦，毕竟4.5的兑换率乃金融风暴以后的新低点。
什么原因影响令吉价值？
一般上，人们会归咎一马公司案。不过，单单怪罪一马公司案乃过于简化问题，因为令吉走势受到多重因素的影响。
这些因素最终都回到一个简单问题：投资者是否相信大马能承受经济震荡并解决短期债务？若不能，则令吉的需求和价值将下跌。
对行外人而言，问题就如你到底存了多少钱，你的信用卡欠了多少钱。
若你欠得太多，存得太少，银行不大会给你贷款，就算他们愿意，你也会被征收很高的利息，这会让你的债务问题更糟。
同样的，当金融机构如国际货币基金组织（IMF）需要评估一个国家的价值时，他们也会这么想，其中基准包括一个国家的国际外汇储备（如同你的存款）及短期外部债务（如同你的信用卡债务）。
为何国际外汇储备重要？
其重要意义在于，当一个国家面临金融危机时，它得使用外汇储备来支付短期外部债务。
东南亚国家在过去几年累计了大幅外汇储备作为“保险”，大马也不例外。
但自2013年，大马的外汇储备开始萎缩，从1349亿1000万美元跌至2015年的952亿9000万美元。
目前，大马的外汇储备料有1089亿1000万美元，只是比2008年高18.97%。2008年是首相纳吉上任的前一年。
相比外国，区域国家在2017年的外汇储备比2008年明显高，包括泰国（+47.1%）、印尼（+160.24%）及菲律宾（+130.39%）。
泰国的外汇储备向来都比大马高，印尼的外汇储备则在2015年超越大马。
虽然菲律宾的外汇储备比其他国家来得低，它的短期外部债务同样很低。无论如何，菲律宾已明显缩小与大马的外汇储备差距。
大马短期外债又如何？
国行已多次重申，大马拥有足够的国际外汇储备。
国行所提供的数字显然无需置疑，但若把大马的短期外部债务放在一起检视，它的情况令人关注。
根据国际货币基金组织估计，大马的短期外部债务料于2017年达到1321亿8000万美元。这比2008年高出3倍，增幅是296.22%。
反之，泰国、印尼及菲律宾在2017年的短期外部债务，料分别只是671亿6000万美元（+48.85%）、57.9亿4000万美元（+96.34%）及215亿4000万美元（+51.80%）。
因此，大马的短期外部债务明显比本区域的其他国家高，一旦面临金融危机，其外汇储备相信不足以应对。
这导致投资者视大马为风险国，因此很可能抛售手中的令吉，导致令吉价值下跌。
同样的，针对一马公司案，人们关注的是政府必须承担一马公司的巨额债务，包括是否能按时还债，尤其短期债务。
货币投机家角色如何？
虽然低国际外汇储备及高短期外部债务会吓跑投资者，这种情况却吸引货币投机家。
任何国家一旦被认为外汇储备不足以应对短期外部债务，他们就极可能受“货币狙击”。
这是因为货币投机家将会炒作令吉，致使令吉更不稳定，藉机赚快钱。
中央银行大可“保护”令吉，抛售外汇储备以吸纳马币，稳住令吉价值。
但是，若国家外汇储备不足，国行可能基于维护令吉成本太高而裹足不前，它或也需要保留储备以应对其它危机，如支付短期外部债务。
这最终导致令吉更脆弱，且易受外部波动的冲击。
美元升息会否影响令吉？
是。过去十年，美元一直处于0.25%低利率水平。
自2008年的次贷危机后，美国努力恢复经济，其中包括调低美元利率，以提供方便融资及鼓励消费，但这也让美元开始流向世界。
如今，随着美国经济已回到正轨，美国联邦储备局已在2015年把利息调高至0.5%，去年12月则调高至0.75%。同时，根据美国新总统川普所倡导的国内投资新政策，美元利率预料将进一步调高。
之前到世界其他地方，包括马来西亚寻求投资机会的投资人，如今倾向把他们的资金带回美国，从美元高利率受惠。
结果，这会导致美元以外货币，包括令吉的需求剧减，拉底这些货币的价值。投资者把投资金转到美国也意味着，美元需求增加，推高美元价值。
由于令吉价值一般以美元来算，所以令吉走弱及美元强稳，对大马可谓双重打击。
这就是美元升息对令吉所带来的“多米诺骨牌效应”。
持大马政府债券的外国投资者又如何？
当一个国家调高利率，其债券利率也会提高。政府与企业一般透过债券向金融市场筹资。
若美国债券回酬持续改善，则大马政府的马币债券就相形不再吸引人，甚至投资者抛售大马政府的马币债券。
大马所面对风险甚高，因为其债券很大比例由外国人握有，一旦有抛售则马币容易受冲击。
亚洲债券在线（AsianBondsOnline）资料显示，大马及印尼乃多国当中，外国人握有其债券比例相当高的国家。
2016年的数据显示，34.52%大马政府马币债券是由外国人拥有，其他国家则依序是印尼（39.1%）、泰国（14.48%）、日本（10.05%）及韩国（9.65%）。
在2016年9月，由外国人掌握的大马政府马币债券比率则增加至35.75%。
其他因素又如何，如油价下跌？
还有无数因素能影响马币价值，其中包括油价下跌，因为这会影响大马收入。
在2014年下半年，由于钻油技术的进步，美国开始把页岩油推入市场，导致原油价格开始下跌。
布伦特原油从2014年每桶114.81美元，下跌至2016年的每桶28.94美元。
结果，大马政府财案的预算收入连续两年缩减，从2015年的2352亿令吉减至2016年的2257亿令吉，接着再减至2017年的2197亿令吉。
国家资金捉襟见肘的时候，就会使得投资者怀疑它是否有能力偿还债务，进而在持有令吉时更加谨慎。
无论如何，只要石油输出国组织（Opec）及其他石油生产国同意削减原油输出，则冲击就会降低。
2017年1月4日，布伦特原油价格已恢复至每桶55.88美元。
人民币政策如何影响令吉？
中国是大马最大的贸易伙伴国，这是另一个影响马币价值的因素。
经济放缓下，中国一再压抑人民币的价值，以利出口予其最大贸易国——美国。通过出口，中国希望能维持其依赖出口的经济成长。
虽然人民币贬值有利中国出口，却让进口变得更昂贵。这代表，中国将发现大马货物更贵，因此减少进口大马货物。
无论如何，令吉持续走软有助推动其出口，在一定程度上抵消了中国因素。
